金诚无忧油价大跌2%，回吐上一日涨幅，EIA库存数据继续反应供应过剩压力

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　　来源：能源研发中心

　　后市观点

　　周四下午国内收盘后油价开始了流畅的回调，夜盘开盘前已经完全回吐了上一日的涨幅。在前二个交易日随着寒潮炒作反弹后，市场情绪降温明显，特朗普称伊朗想谈那就谈，另外美国能源部长赖特呼吁美国石油企业要创新降低成本，需要将全球石油产量增加一倍以上。EIA公布周度数据显示美国原油、汽柴油均超预期累库，供应过剩压力限制了资金追涨热情，缺失炒作题材的油价也就没有了上涨驱动，油价难以打开上行空间，

　　不过值得一提的是，虽然原油走势仍然非常挣扎，资金却对化工产业品种明显开始给予较高期待，股市和期货市场出现连续的增仓连动大涨，合成橡胶一度因为一则12月产量同比下滑20%的消息夜盘冲击涨停，PTA等化工品也纷纷大幅冲高，完全不理会上游原油价格的回落，这样的表现一方面说明石油化工产业确实有利润修复，部分品种供需层面好于上游成本端原油的供应过剩压力。另一方面在油价仍有下行压力背景下部分化工品行情有过热嫌疑，追高还需谨慎。

　　周四寒潮炒作降温，地缘预期缓和，油价大跌完全回吐上一交易日涨幅，这意味着油价继续承压运行，在1月大部分时间了都是地缘唱主角，供应过剩压力没有形成持续驱动，关注接下来油价是否会因此承压跌破近期形成的震荡区间下档支撑，当然地缘风险只是降温并不是完全推出市场，后市行情仍有明显的不确定性，容易出现突发高波动行情，操作上仍建议重点把握冲高后做空机会，当前阶段首先注意做好风险控制工作，其次才是对机会的把控。

　　每日动态

　　【1】WTI主力原油期货收跌1.26美元，跌幅2.08%，报59.36美元/桶；布伦特主力原油期货收跌1.19美元，跌幅1.84%，报63.34美元/桶；INE原油期货收跌2.17%，报436.6元。

　　【2】美元指数跌幅0.49%金诚无忧，报98.29；港交所美元兑人民币涨幅0.04%，报6.9404；美国十年期国债跌幅0%，报111.7；道琼斯工业指数涨幅0.63%，报49384.01。

　　近期要闻

　　【1】委内瑞拉拟推石油改革，将向私营资本进一步开放并降低税负

　　委内瑞拉国民议会定于周四讨论石油改革方案，该方案若实施，将打破国家对石油行业的垄断，允许私营企业开采并销售该国丰富的原油储备。此前委内瑞拉代总统罗德里格斯于1月15日宣布有意改革对该国具有里程碑意义的《碳氢化合物法》，但未提供细节。对该法律拟议的修改，将放松国营企业委内瑞拉国家石油公司的角色，给予私营企业更大的石油开采和销售自由度，同时降低其税负。据四位知情人士透露，改革方案还将允许企业通过国际仲裁程序而非当地法院解决法律纠纷。石油特许权使用费将从33%降至20%，所得税将从50%降至30%。

　　美国能源部长赖特：我们需要将全球石油产量增加一倍以上，以满足日益增长的需求并避免能源贫困。美国石油行业必须创新以降低成本。将于未来几周前往委内瑞拉，美国不会在委内瑞拉提供安全保证。

　　【2】【贸易版图撕裂，达沃斯焦虑弥漫，全球企业寻找避风港】

　　⑴ 特朗普关税言论引发市场担忧，在本周的达沃斯世界经济论坛上，这为促进美国之外全球贸易的努力注入了新动力。许多美国主要贸易伙伴国的挫败感显而易见。

　　⑵ 加拿大财政部长表示，变革的速度、规模和范围正令世界感到不安。他指出，当前企业首席执行官们最渴望的是稳定、可预测性和法治，但这些要素正供应短缺。这促使各国开始多元化其商业关系，并在区域层面采取更多行动，以增强经济对贸易政策冲击的韧性。

　　⑶ 现实变化正在发生。数据显示，2025年前11个月德国对美国的出口下降了9%。有德国贸易机构负责人直言，特朗普关税言论正在损害其自身所坐的枝干。对钢铁等原材料征收的关税，使得企业在美国建设工业产能的成本更加昂贵。

　　⑷ 波士顿咨询集团的预测描绘了未来图景：到2034年，美国在全球商品贸易中的份额可能从12%降至9%，其核心模型认为全球贸易将由美国、中国、非中国的金砖+国家以及一个由欧洲、加拿大、日本等国组成的“诸边主义”集团这四大节点主导。

　　⑸ 实际贸易流向已经显著调整。以美国长滩港为例，其与中国的贸易份额已从2019年的70%降至去年的60%，差额部分被东南亚等其他地区填补。欧洲最大港口鹿特丹港的首席执行官坦言，旧的依赖模式正在瓦解，欧洲必须快速重新配置自身。世界贸易组织总干事对此表示支持，认为供应链多元化有助于将就业和增长扩散到其他国家。

　　【3】【油价预言遭巨头驳斥，供应紧张与需求韧性才是市场真相】

　　⑴ 全球最大石油生产商沙特阿美的首席执行官纳赛尔周四在达沃斯表示，市场关于全球石油供应过剩的预测被严重夸大，因为需求增长依然强劲，且全球石油库存正处于多年低位。

　　⑵ 他指出，新兴经济体的石油需求增长保持强势，中国和美国紧随其后，去年全球总需求达到了创纪录水平，并且今年将继续增长。与此同时，全球石油库存处于五年平均水平的低位，海上浮仓多为受制裁的原油。

　　⑶ 此外，全球石油闲置产能（即各国产能在紧急情况下可动用的备用产量）目前仅为2.5%，低于维持市场稳定所需的至少3%的门槛。纳赛尔警告，如果欧佩克+联盟进一步放松减产，闲置产能还将进一步下降，需要对此保持高度警惕。

　　⑷ 这一表态直接反驳了市场分析观点，此前分析师普遍预测，由于美国、欧佩克+及其他产油国的产量增长，2026年全球石油供应将大幅超过需求，从而导致油价从2025年多数时间高于60美元/桶的水平下跌。纳赛尔的言论凸显了石油市场结构性紧张的潜在风险，而非简单的过剩预期，未来欧佩克+政策动向与库存水平变化将是影响油价的关键。