经过今年9月的集体回调鑫赢智投，稀土板块节后再度爆发。
10月13日，Wind稀土板块涨幅达9.49%，位列所有热门概念板块首位，其中包钢股份、北方稀土和中国稀土等多只成分股涨停。
有卖方机构表示，“需求端稀土传统旺季渐行渐近，供需格局或持续向好，稀土价格或稳中有进，持续推荐稀土产业链战略配置价值。”
今年受稀土产品战略价值提升的刺激，上述样本公司此前已经积累了非常可观的涨幅，并获得二级市场的估值溢价。
以北方稀土为例。截至13日收盘，该公司年内涨幅超过170%，如果按照全年28亿元的卖方盈利预期值估算，公司当前估值已经达到75倍，而估值超过百倍的稀土股亦不罕见。
反超2021年周期高点
与火热的二级市场相比，稀土行业层面表现相对理性。
根据SMM调研，10月13日，从稀土精矿、稀土氧化物、稀土金属到钕铁硼毛坯等多稀土产品出现下行，仅氧化镝价格因头部企业的采购活动增多而出现小幅上调。
就上述几家企业经营趋势来看，虽然今年整体迎来业绩拐点，但受自身营收结构、业务模式等因素影响，盈利弹性较为一般。
比如包钢股份，公司拥有全球最大的稀土原料基地，以及每年45万吨稀土精矿生产能力，但其稀土产品很难对公司业绩起到决定性作用，而是更多受到板材、管材、型材等钢材产品价格波动的影响。
比如2024年，在包钢股份681亿元的收入总额中，各类钢材产品营收占比达到77%。今年上半年，在稀土行业景气度提升的背景下，包钢股份归母利润也不过1.5亿元，同比增长40%。
作为其下游的冶炼分离企业北方稀土，因为需要承担稀土精矿的上涨成本鑫赢智投，今年前三季度业绩表现也只能算是稳步增长。
北方稀土上周末发布的业绩预告显示，公司预计前三季度归母净利润为15.1亿元至15.7亿元，同比增加272.54%到287.34%。
由此计算，该公司今年前三季度归母净利润分别为4.3亿元、5亿元、5.8亿元至6.4亿元，呈逐季度放大的趋势。
不过，这一盈利增速放在基础原材料领域较为常见，并不算特别突出。
此外，抛开四季度稀土精矿价格大涨带来的成本抬升影响不说，仅就卖方机构给出的盈利预期来看，全年28亿元左右的归母利润预期值也已经十分乐观。
而这还远远无法与历史周期高点相比，2021年、2022年北方稀土归母利润均超过50亿元。
然而，虽然北方稀土盈利能力没有回到周期高点，其股价却已经十分接近2021年的高点。
历史数据显示，北方稀土的历史高点为2021年9月的60.58元（前复权2），今年8月末高点为58.83元，公司最新价为57.73元。
这也不是个例。8月末至9月初期间，中国稀土、广晟有色的股价更是已经反超2021年的周期高点。
不难看出，受到行业景气度提升的带动，各家稀土企业盈利确有一定好转，却非推动其股价上涨的核心原因。
特定时期的估值红利
今年4月，商务部会同海关总署发布关于对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施的公告，并于发布之日起正式实施。
10月9日，商务部发布2025年第61号公告，对含有中国成分的部分境外稀土相关物项实施出口管制。
“管制范围从境内扩展至境外，新增稀土二次资源回收利用相关技术及生产线装配、调试、维护等技术的出口管制，基本覆盖稀土全产业链，并首次涉及半导体及人工智能领域，稀土供给刚性或进一步加强。”中信证券分析指出。
10月9日以来稀土板块连续异动，至今Wind稀土指数也已经取得14%左右的上涨。
国内出口政策的变化、稀土战略价值的提升，所引发的市场投资成为了今年左右稀土板块运行的最主要变量。
仅以北方稀土为例，公司股价迅速上涨始于今年三季度，截至10月13日收盘公司下半年涨幅已经达到131.85%。
根据Wind卖方一致性盈利预测，该公司2025年归母净利润27.9亿元（需要四季度盈利12.2亿元），对应每股收益为0.77元。
按照6月末股价计算，公司估值在32倍左右。但是经过近几个交易日的大幅上涨，北方稀土股价重返历史高位，根据57.73元最新价估算的年化估值达到74.97倍。
其他稀土企业的估值水平，同样十分可观。
采用以上相同标准估算，中国稀土、广晟有色、盛和资源等样本公司的年化估值分别在177倍、83倍和52倍左右。
这放在其他基础原材料行业非常少见，即便是市场关注度同样很高的黄金、铜等细分领域，30倍的估值就已经是几家行业龙头触不可及的估值天花板。
由此可以看出，上述机构提及的价值重估早已启动，而目前稀土板块或已面临着估值过高的问题。
这是否会构成其股价进一步上涨的阻碍鑫赢智投，尚待后续二级市场给出答案。
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